Edes Yhdysvaltojen 10 vuoden valtionlainan koron pysyminen 3 % yläpuolella ei aiheuttanut huolia markkinoille. Italian hallituksen muodostuminen saattaa tuoda paikallista epävarmuutta tällä viikolla, mutta tärkein ajuri tulee olemaan ostopäällikköindeksien julkaisu. Uskomme, että ne kertovat siitä, että tilapäinen pehmeys talouskasvussa on menossa ohi ja olemme palanneet kasvun tielle.
Loppu ei häämötä
Markkinoilla on lyhyt muisti – vain noin kuukausi sitten kauppasotapelot ja painajaiset taantuman alkamisesta olivat päällimmäisinä sijoittajien mielissä. Kuten yleensäkin, lyhyellä aikavälillä markkinat ylireagoivat muutoksiin taloudessa tai geopolitiikassa. Nyt kun sijoittajat ovat voineet huomata, että maailma tai talouskasvu ei ole päättymässä huomenna, markkinoiden heilunta on laskenut ja merkittävimmän pörssi-indeksit ovat jo suurin piirtein alkuvuoden tasoilla.
Luonnollisesti olemme hitaasti siirtymässä kohti suhdanteen myöhäistä vaihetta etenkin Yhdysvalloissa, mutta viime viikolla julkaistut talouden tilaa kuvaavat indikaattorit Empire Manufacturing Survey ja Philadelphia Fed Business Outlook Survey osoittivat, että Yhdysvaltojen talous on yhä voimissaan. Markkinoiden suhteellisen hidas kyky sopeutua uusiin olosuhteisiin näkyy hyvin siinä miten markkinat reagoivat nyt Yhdysvaltojen 10 vuoden valtionlainan koron noustua pysyvämmin 3 % yläpuolelle. Alkuvuodesta markkinat heiluivat kovasti korkojen noustessa, mutta nyt markkinat eivät reagoineet koska ajatukseen on ehditty sopeutua alkuvuoden aikana.
Luokan häiriköt aiheuttamassa meteliä
Tietenkin jotain tummia pilviä on aina olemassa. Italian populistisen hallituksen muodostaminen ja heidän tulevat poliittiset päätökset tulevat jatkossakin heiluttamaan Italian valtionlainan korkoa. Todennäköisesti valtion menot tulevat kasvamaan. EU:lla ja EKP:lla tulee olemaan kädet täynnä tilanteen hallitsemiseksi jatkossa. Trumpin ja Pohjois-Korean tapaamisen peruminen heiluttaisi myös markkinoiden tunnelmia.
PMI-paniikki peruutettu
Tällä viikolla näemme jännittäviä PMI- eli ostopäällikkö indeksien julkaisuja Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Euroopassa, huhtikuun PMI-lukema oli samalla tasolla maaliskuun luvun kanssa laskettuaan aiempina kuukausina. Toukokuun PMI:n pitäisi olla myös samoissa tasoissa: korkeampi öljyn hinta on saattanut vähän vähentää aktiviteettia, mutta toisaalta halvempi euro on todennäköisesti tukenut etenkin vientiyhtiöiden toimintaa. Jos PMI pysyy samoilla tasoilla tai nousee, osakkeet myös nousevat, tarkoittaen sitä, että ainakin osittain huonon sään heikentämä kasvuvauhti palaisi aiemmille urilleen. Yhdysvalloissa kestohyödykkeiden tilauksien pitäisi heijastella samaa vahvaa aktiviteettia, joista viime viikon sentimentti-indikaattorit jo kertoivat.
Fedin kokouksen muistio on myös mielenkiintoinen julkaisu etenkin liittyen inflaatiotavoitteen asettamiseen – kysymys onkin antaako Fed inflaation nousta hetkellisesti tavoitetason yläpuolelle. Muutokset koronnosto-odotuksissa vaikuttaa osakemarkkinoihin. Kaiken kaikkiaan, tämän viikon talouslukujen pitäisi tukea markkinoita. Vahva tuloskausi ei oikein näkynyt yhtä vahvana osakemarkkinoiden kehityksenä johtuen markkinoiden yllä roikkuneista tummista pilvistä. Nyt kun taivas on kirkkaampi, markkinoilla pitäisi olla tilaa reagoida voimakkaammin. Pidämme siis ylipainon osakkeissa, ja sieltä suosimme yhä eurooppalaisia ja kehittyvien markkinoiden osakkeita.
