Aamukatsaus
8.5.2025
Harvia (Osta)
Laatu tuottaa tulosta
Harvian raportti oli selkeä helpotus vaativassa Q1-markkinaympäristössä. Myynnin kasvuvauhti pysyi hyvin yllä, ja vahva hintakuri normalisoi marginaalikehityksen merkittävän pettymyksen jälkeen vuoden 2024 Q4:ssa. Pitkän aikavälin näkymät pysyvät vahvoina terveys- ja hyvinvointitrendien myötä. Uskomme, että vahva suorituskyky oikeuttaa preemioarvostuksen. 12 kuukauden tavoitehinta nostetaan 51 euroon (47 eurosta).
Vaikutus sijoitusnäkemykseen. Harvia jatkoi vankkaa suoritustaan vaikeasta ympäristöstä huolimatta Q1:ssä. Terve kasvu jatkui Pohjois-Amerikassa koko neljänneksen ajan, vaikka tulleihin ja kuluttajien luottamukseen liittyvä epävarmuus säilyi. Uskomme, että Harvia hyötyi korkeasta altistumisestaan suoramyyntiin/toimituksiin asiakkaille. Odotamme Harvian orgaanisten kasvuvauhtien hidastuvan hieman Pohjois-Amerikassa tulevina neljänneksinä, mutta mielestämme pitkän aikavälin näkymät pysyvät erittäin positiivisina, johtuen saunojen alhaisesta penetraatiosta ja kasvavasta saunatietoisuudesta. Toinen merkittävä positiivinen asia raportissa oli todiste myynnin kasvuvauhdin asteittaisesta elpymisestä Euroopassa pitkän heikkousjakson jälkeen. Q1 osoitti jälleen Harvian vahvan hintakurinalaisuuden, kun marginaalit normalisoituivat selvästi poikkeuksellisen Q4 24 epäonnistumisen jälkeen. Tämä johtui Harvian myyntihintojen korotuksista yhdistettynä vähäisempiin myyntikampanjoihin.
Ennustemuutokset. Nostamme oikaistuja EBIT-ennusteitamme vuosille 2025-26 1-2 %. Tämä johtaa 12 kuukauden tavoitehinnan nostoon 51 euroon (47 eurosta).
Arvostus. Harvia treidaa vuoden 2025E EV/EBIT-kertoimella 20,4x, 27 % preemiolla verrattuna kilpailijoihin, mikä on linjassa historiallisen keskimääräisen preemion kanssa.
Analyytikko:
Mika Karppinen
Haluatko vinkkejä sijoituspäätösten tekoon?
Sijoittajan lisäpalveluiden avulla saat työkaluja, jotka helpottavat kaupankäyntiä ja auttavat sinua sijoituspäätösten tekemisessä. Kolmesta eri lisäpalvelustamme voit valita juuri sinulle sopivimman palvelun.
Markkinauutiset ja makrotalous
Englannin keskuspankin odotetaan laskevan ohjauskorkoa 4,25 %:iin. Inflaatio on ollut viime kuukausina odotettua alhaisempi, ja yhdistettynä korkeaan epävarmuuteen ja kauppasodan aiheuttamiin kasvun alaspäin suuntautuviin riskeihin, odotamme keskuspankin antavan hieman varovaisia lausuntoja.
Norjan keskuspankin odotetaan pitävän korot ennallaan 4,50 %:ssa. Emme odota Norjan keskuspankin antavan selviä signaaleja siitä, onko korkonäkymä muuttunut maaliskuusta, jolloin he ilmoittivat ensimmäisestä leikkauksesta syyskuussa. Mielenkiinto kohdistuu siihen, miten he ovat mukauttaneet riskiarviointiaan globaalin kauppasodan ympärillä, ja ovatko he enemmän huolissaan kasvuriskistä.
Ruotsin keskuspankin odotetaan pitävän koron ennallaan, pitäen sen 2,25 %:ssa, jatkaen odottavaa lähestymistapaansa.
Saksasta saamme tänään tuotantolukuja: olemme jo saaneet BKT-tietoja, jotka osoittivat talouden nousseen 0,2 % kv/kv Q1:ssä, ja tuotannon ostopäällikköindeksi osoitti nousua, joten teollisuustuotannon datan ei pitäisi johtaa markkinareaktioon. Konsensus odottaa tuotannon nousevan 1,0 % kk/kk, mutta numeroiden odotetaan olevan tätäkin vahvempia, sillä eilen julkaistut tehdastilaukset osoittivat odotettua suurempaa nousua maaliskuussa.
Kauppasodassa New York Times raportoi presidentti Trumpin ilmoittavan tänään kauppasopimuksesta Yhdysvaltojen ja Iso-Britannian välillä. Trump vihjasi tästä myös sosiaalisessa mediassa.Kauppasodassa Kiina ja Yhdysvallat sopivat aloittavansa neuvottelut kauppasodan lieventämiseksi, ja neuvottelut alkavat Sveitsissä viikonloppuna. Ensimmäinen keskustelu pyrkii lieventämään tilannetta ja laskemaan tariffit tasolle, jolla kauppa voi jatkua. Odotamme, että pian tariffit laskevat 50-60 %:iin, vaikka neuvottelut ovat haastavia erilaisten neuvottelutyylien vuoksi. Kiinalla on suurin kiinnostus pysyä lujana neuvotteluissa lyhyellä aikavälillä, koska he voivat nopeasti reagoida uusilla ärsykkeillä, toisin kuin Trump, joka ei voi itse hallita rahapolitiikkaa - ja on myös riippuvainen kongressista saadakseen veronalennukset läpi.
Yhdysvalloissa Fed säilytti muuttumattoman rahapolitiikan pitäen korot 4,25 %:n ja 4,50 %:n välillä. Fedin puheenjohtaja Powell ei ilmaissut kiirettä laskea korkoja. Powell näytti viittaavan siihen, että Fed ei aio liikkua ennakoivasti, vaikka tariffit aiheuttaisivat taantumariskin. Korostettiin selvästi, että Fed on hyvässä paikassa tällä hetkellä, mutta kun Powellilta kysyttiin, hän ei nimenomaisesti sulkenut ovea kesäkuun leikkaukselle.
Euroalueella vähittäismyynti laski 0,1 % kk/kk odotetusti maaliskuussa. Vähittäismyynti jatkoi näin ollen viimeisten kuuden kuukauden aikana nähtyä pysähtyneisyyttä. Toisaalta on negatiivista, että vähittäismyynti ei kasva vahvan työmarkkinan, nousevien reaalipalkkojen ja alhaisempien korkojen keskellä. Vaikka toisaalta se osoittaa, että kuluttajat eivät ole vähentäneet kulutusta merkittävästi heikentyneen kuluttajaluottamuksen vuoksi.Ruotsissa huhtikuun alustavat inflaatioluvut CPIF:n kanssa olivat 2,3 % ja CPIF ilman energiaa 3,1 %. Tiedot olivat lähellä sekä odotuksia että Ruotsin keskuspankin ennusteita, ja Ruotsin keskuspankki pysyy odottavassa tilassa.
Osakkeet: Osakkeet päättivät eilisen päivän korkeammalla vaihtelevan kaupankäyntipäivän jälkeen, erityisesti Yhdysvaltain sessiossa, jossa markkinat vaihtelivat voittojen ja tappioiden välillä. On kuitenkin syytä huomata, että päivänsisäiset liikkeet ja volatiliteetti jatkavat laskuaan, ja VIX sulki myös alemmalla tasolla. Tämän vuoksi sijoittajat hyväksyvät yhä enemmän Yhdysvaltain kauppasodan aiheuttaman kohinan. Sykliset osakkeet ylittivät hieman defensiiviset osakkeet, ja pienet yhtiöt ylittivät suuret yhtiöt jo neljäntenä peräkkäisenä päivänä. Eilen Yhdysvalloissa Dow +0,7 %, S&P 500 +0,4 %, Nasdaq +0,3 %, Russell 2000 +0,3 %. Tänä aamuna useimmat Aasian markkinat käyvät kauppaa positiivisella alueella, ja sekä Euroopan että erityisesti Yhdysvaltain osakefutuurit osoittavat korkeammalle Donald Trumpin kommenttien jälkeen, kun hän ehdotti, että saattaa ilmoittaa merkittävästä kauppasopimuksesta tämän päivän lehdistötilaisuudessa, mahdollisesti Iso-Britannian kanssa.
Vastuuvarauma
Disclosures
