Aamukatsaus

30.3.2020

Tokmanni (Osta)

Sulkeminen vahingoittaa pelkissä kivijalkaliikkeissä toimivia vähittäismyyjiä

 

Valtakunnallisena kivijalkaliikkeitä operoivana halpakauppaketjuna Tokmanni kärsii ihmisten pysyessä kodeissaan. Hallituksen sulkiessa Uudenmaan liikenne laskee kesämökeille, mikä vahingoittaa pääsiäismyyntiä. Halpakaupassa kyse on volyymeistä, jotka nyt tulevat olemaan poissa. Näemme konseptin pysyvän vahvana COVID-19 jälkeen ja pidämme Osta-suosituksemme uudella 12 kuukauden tavoitehinnalla 13 euroa (16,7 euroa).

Laskee koko vuoden ohjeistusta COVID-19:stä johtuen. 
Tokmanni sanoi, että liiketoiminta on kehittynyt aiemman ohjeistuksen mukaisesti siihen asti, kunnes 16. maaliskuuta ilmoitettiin hallituksen toimenpiteistä viruksen pysäyttämiseksi. Aiempi ohjeistus oli hyvä liikevaihdon kasvulle ja parantuvalle kannattavuudelle. Myöhemmin asiakasliikenne väheni ja ilmoitettiin uusista toimenpiteistä ihmisten liikkumisen rajoittamiseksi.

Verkkokauppa ei ole ollut fokuksessa.
Tokmanni ei ole keskittynyt online-myynnin kasvattamiseen. Verkkokauppa on auki, mutta johdon mukaan siellä ei ole ollut asiakasliikenteen huippuja COVID-19 puhkeamisen jälkeen. Keskimääräinen ostos on suhteellisen alhainen, 17 euroa, mikä on näkemyksemme mukaan suojannut verkkokauppaan siirtymiseltä.

Vahva elpyminen rajoitusten poistamisen jälkeen.
Näemme todennäköisenä, että Tokmanni tulee elpymään vahvasti tilanteen ratkettua, sillä monissa paikoissa, joissa Tokmanni sijaitsee, kilpailu on rajallinen ja ihmiset ovat todennäköisesti innokkaita menemään ulos, tapamaan toisiaan ja etsimään löytöjä. Tämänhetkinen tilanne saattaa myös johtaa muiden kivijalkaketjujen sulkemiseen, jättäen Tokmannille lisää tilaa kasvaa.

Arvostus.
Arvostamme Tokmannin linjassa sen viiden vuoden keskimääräisen EV/EBIT arvostuskertoimen 14x kanssa. Tämä antaa uuden 12 kuukauden tavoitehintamme 13 euroa (aiemmin 16,7 euroa). Tase on terve, nettovelka/EBITDA arvostuskertoimella 0,6x pois lukien IFRS-16 vaikutukset. Toistamme Osta-suosituksemme.

Analyytikko,

Maria Wikström

 

Markkinoilla tänään

Huomio on viruksen kehityksessä, erityisesti USA:ssa, missä tartuntojen ja kuolleiden lukumäärä on noussut huomattavasti. Samalla uusien tartuntojen ja kuolemien luku on laskusuunnassa Euroopassa, viitaten siihen, että toimenpiteillä on ollut haluttu vaikutus.

 

Euroalueella EU:n komissio julkaisee talouden sentimentin indikaattorin maaliskuulle, jonka odotetaan auttavan tutkimaan, kuinka paljon lukitsemistoimenpiteet ovat vaikuttaneet Euroopan talouteen. Muita merkittäviä julkaisuja ei ole odotettavissa tänään.

 

Yön aikana julkaistaan Kiinan ostopäällikköindeksit maaliskuulle. Konsensus odottaa tuotannon luvun nousevan 45,0:aan 35,7:stä ja palveluiden 44:ään 29,6:sta. Lukuja on vaikea ennustaa, mutta on kohtuullista odottaa kasvua luvuissa, kun tuotanto on siirtynyt alasajosta noin 80–90 %:n toimintaan. Palvelusektori on epävarmempi. Vaikka parannuksia on tapahtunut, on vaikea tietää miten yritykset reagoivat.

 

Tämä viikko antaa todisteita siitä, kuinka suuri koronaviruskriisin taloudellinen tie on, etenkin USA:ssa, missä julkaistaan ISM-luvut (tuotanto keskiviikkona ja palvelualat perjantaina) ja työllisyysraportti perjantaina (tosin luvut kerättiin ennen suurinta osaa USA:n sulkemisesta). Tällä viikolla markkinoille tulee suuri tarjonta Italiasta, Saksasta, Ranskasta ja Espanjasta. Näiden neljän maan on myytävä 25 miljardin euron edestä. Ottaen kuitenkin huomioon PSPP:n ja PEPP:n kasvun, huutokauppojen tulisi mennä sujuvasti.



Markkinauutiset

Tunnelma USA:n osakemarkkinoilla kääntyi negatiiviseksi myöhään perjantaina iltapäivällä, kun keskuspankki ilmoitti vähentävänsä USA:n valtiovarainministeriön ostoja. Tämä johti edelleen USA:n valtionkassatuottojen laskuun ja USA:n 10-vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen tuotot laskivat alle 0,70 %:n. USA:n osakemarkkinoilla oli kuitenkin paras viikko sitten talouskriisin 2008-2009 ja päätyi 10%:n nousuun.

 

Fitch alensi UK:n luokituksen AA:sta AA-:een perjantaina. Tämä johtuu koronaviruksen aiheuttamasta merkittävästä finanssimenojen kasvusta samoin kuin epävarmuudesta Brexitin jälkeisissä suhteissa EU:iin. Tämä on ensimmäinen koronaviruksen aiheuttama lasku. Meillä on ollut useita katsauksia euroalueen maista, mukaan lukien Ranska ja Espanja, eikä kumpikaan niistä ole heikentynyt rahapoliittisten kannustimien seurauksena.

 

Tänä aamuna Aasian osakemarkkinat seuraavat USA:n markkinoiden negatiivista sentimenttiä ja öljyn hinta jatkaa laskuaan kysynnän hidastuessa, mutta tarjonta kasvaa. Kiinan keskuspankki helpotti rahapolitiikkaa tänä aamuna leikkaamalla ohjauskorkoa 20 peruspisteellä. Tämä on viiden vuoden suurin muutos ja lisää keventämistä on odotettavissa.



Vastuuvarauma

Disclosures

Kalenteri

Maanantai 30.3.
Suomi
Yhtiökokoukset: LeadDesk
 
Ulkomaat
Euroalue – kuluttajaluottamus maaliskuulta (lopullinen) klo 12; talousluottamus maaliskuulta klo 12; teollisuuden luottamus maaliskuulta klo 12
Saksa - kuluttajahintaindeksi maaliskuulta (alustava) klo 15
USA - vireillä olevat asuntokaupat helmikuulta klo 17

 

Tiistai 31.3.
Suomi
Osakeasuntojen hinnat Q4 2019 ja helmikuu klo 8; ulkomaankaupan kuukausitilasto tammikuulta klo 8; Lainat, talletukset ja korot 3/2020 klo 13; Suomen pankin tase 3/2020 klo 13
Yhtiökokouksia: Innofactor, United Bankers, Rovio Entertainment, UPM-Kymmene, Verkkokauppa.com, Raute, Ericsson
 
Ulkomaat
Euroalue - kuluttajahintaindeksi maaliskuulta (alustava) klo 12
Saksa - työttömyysaste maaliskuulta klo 10.55
UK – bkt Q4 (lopullinen) klo 11.30
USA - S&P/Case-Shiller -asuntohintaindeksi tammikuulta klo 16; Chicagon ostopäällikköindeksi maaliskuulta klo 16.45; kuluttajaluottamus maaliskuulta klo 17
Japani – teollisuustuotanto helmikuulta (alustava) klo 2.50
Kiina - teollisuuden ostopäällikköindeksi maaliskuulta klo 4

 

Keskiviikko 1.4.
Suomi
Ulkomaat
Saksa – teollisuuden osotpäällikköindeksi maaliskuulta klo 10.55
Euroalue – teollisuuden ostopäälliköindeksi maaliskuulta klo 11; työttömyysaste helmikuulta klo 12
USA – yksityisen sektorin työpaikat maaliskuulta klo 15.15; teollisuuden ISM-indeksi maaliskuulta klo 17

 

Torstai 2.4.
Suomi
--
Ulkomaat
Euroalue – tuottajahintaindeksi helmikuulta klo 12
USA – kauppatase helmikuulta klo 15.30; uudet työttömyyskorvaushakemukset klo 15.30; kestohyödykkeiden tilaukset helmikuulta klo 17; tehdastilaukset helmikuulta klo 17

 

Perjantai 3.4.
Suomi

Yhtiökokoukset: Privanet Group

 

Ulkomaat
Euroalue – palvelualojen ostopäällikköindeksi maaliskuulta (lopullinen) klo 11; vähittäiskauppa helmikuulta klo 12
Saksa – palvelualojen ostopäällikköindeksi maaliskuulta (lopullinen) klo 10.55
USA – keskituntiansiot maaliskuulta klo 15.30; maatalouden ulkopuoliset työpaikat maaliskuulta klo 15.30; työttömyysaste maaliskuulta klo 15.30; teollisuuden työpaikat maaliskuulta klo 15.30; Markit-ostopäällikköindeksi maaliskuulta (lopullinen) klo 16.45; palvelualojen ISM-indeksi maaliskuulta klo 17
Kiina – Caixin-ostopäällikköindeksi maaliskuulta klo 4.45

 

Lataa aamukatsaus

Aamukatsaus (pdf)