Aamukatsaus

9.7.2020

YIT (Osta)

Asuntomarkkinan elpymistä näkyvissä  

Toistamme Osta-suosituksemme Q2-lukujen edellä. Huolimatta koronaviruksen aiheuttamasta takaiskusta liike- ja toimitilojen rakentamisessa, asuntomarkkinat ovat elpymässä nopeammin kuin alun perin ajateltiin. Näemme laskusuuntaista riskiä Q2-konsensukselle, mutta uskomme sijoittajien keskittyvän parantuvaan näkymään. Näemme nousupotentiaalia vuoden 2022 näkymässä ja tukea odotetusta 8 %:n osinkotuotosta seuraavalle 12 kuukaudelle.

Näkymä tärkeämpi kuin heikko Q2.
Odotamme konsensuksen (Vara) alittavia lukuja. Heikkous liittyy tappioihin muutamassa hankkeessa, jotka valmistuvat Toimitilat-segmentissä, käyvän arvon tappioon Mall of Tripla -kauppakeskuksessa sekä alhaisten tuottojen kirjaamiseen Asuminen-segmentissä. Uskomme, etteivät Q2-luvut tule paljastamaan paljon nykyisestä markkinatilanteesta Asumisessa. Sen sijaan odotamme positiivisia kommentteja koskien asuntomyyntiä. Odotamme myös yhtiön ohjeistavan parannuksia Q3:lla ja Q4:llä.

 

Ennusteet. Uskomme osakekurssin jo heijastavan mahdollisesti pitkän aikavälin haasteita, joita koronavirus on tuonut Kiinteistöt-segmentille. Mikä tärkeintä, suurimassa liiketoiminnassa, Asuminen Suomi ja CEE, markkina vaikuttaa olevaan elpymässä, mikä luo perustan elpyneelle tuloskasvulle vuonna 2022E. Uskomme, että Infraprojektit ja Toimitilat tulevat ajamaan liikevoiton kasvua tulevina vuosina, sillä molemmat liiketoiminnat parantavat marginaalejaan alhaitias silta tasoilta.

Arvostus.
Arvostamme YIT:n vuoden 2022E liikevoiton arvostuskertoimella 10x, mikä antaa 12 kuukauden tavoitehinnan 6,0 euroa (6,2 euroa). Kokonaistuotto näyttää myös suotuisalta, katsottaessa vain vuoden 2021 ennusteita, jotka jättävät huomiotta odotuksemme liikevoiton kasvusta vuonna 2022. Vaikka vuoden 2021 arvostuskertoimet ovat syklin ylittävällä tasolla (11,5x EPS21E ja 10x EBIT21E), kokonaistuottoa tukee muhkea 8 %:n osinkotuotto tulevan 12 kuukauden ajan.

Analyytikko

Matias Rautionmaa

Markkinoilla tänään

Ruotsissa saamme melkein uuden aktiivisuusindikaattorin (SCB:n kuukausittainen BKT-indikaattori) toukokuulta sekä kotitalouksien kulutuksen toukokuulta. Molemmat tulevat todennäköisesti osoittamaan jonkin verran vakautumista huhtikuun romahduksen jälkeen.

 

USA:ssa markkinat tarkastelevat uusia työttömyyskorvaushakemuksia. Atlantan Fedin pääjohtaja Raphael Bostic tulee myös puhumaan iltapäivällä.

 

Markkinauutiset

Useat Fed-puhujat keskiviikkona ja yön aikana nostivat esiin kysymyksen mahdollisista taloudellisista riskeistä, joita tartuntojen toinen aalto aiheuttaisi, sekä tarpeen uusille poliittisille toimenpiteille. Clevelandin Fedin pääjohtaja Loretta Mester ei halunnut kiirehtiä eteenpäin katsovaan ohjeistukseen, mutta totesi myöhemmin, että tulevat poliittiset toimenpiteet tulisi liittää Fedin inflaatio- ja työttömyystavoitteisiin. Hän myös nosti esiin mahdollisen sudenkuopan tuottokäyrän kontrollipolitiikassa, mikä on tarve järjestäytyneelle poistumisstrategialle. Bostonin Fedin pääjohtaja Eric Rosengreen vaati Main Street Lending Program -lainaohjelman pidentämistä.
 
Iso-Britannian valtiovarainministeri ilmoitti keskiviikkona 30 miljardin punnan elvytyspaketista, joka sisältää veroleikkauksia asunnon ostajille ja hotelli- ja ravintola-alalle sekä kuponkeja ulkona syömiseen elokuussa.

 

EIA:n viikoittainen raportti USA:n öljymarkkinasta osoitti 5,6 miljardin barrelin nousua USA:n raakaöljyvarastoissa, mikä oli odotettua korkeampi. Bensiinin kysyntä kuitenkin jatkaa elpymistä ja raakaöljyn tuotanto pysyi muuttumattomana 11 miljoonassa barrelissa per päivä. Näin ollen ei vaikuta siltä, että öljymarkkina olisi kärsinyt viimeaikaisista uusista tartuntatapauksista joissakin osavaltioissa USA:ssa. Brent on treidannut vakaasti noin 43 USA:n dollarissa per barreli tällä viikolla.
 
USA:n dollari sukelsi eilen laaja-alaisesti, mikä jatkui yön aikana. Se näkyi erityisesti EUR/USD-parissa. Pari liikkui vankasti yli 1,13 tason ja lähelle kesäkuun alussa nähtyä huippua. On vaikea ymmärtää tämä liike ottaen huomioon kehityksen koroissa ja osakemarkkinoilla. Ennustamme EUR/USD-parin kiipeävän edelleen 1,15 tasolle kolmen kuukauden aikana.

 


Vastuuvarauma

Disclosures

Kalenteri

Torstai 9.7.
Suomi
Ulkomaankaupan ennakkotilasto, toukokuu klo 8

 

Ulkomaat
Saksa – vaihtotase ja kauppatase, toukokuu klo 9
Japani - tehdastilaukset, toukokuu klo 2.50
Kiina – kuluttajahinnat, kesäkuu klo 4.30
USA - uudet työttömyyskorvaushakemukset klo 15.30; tukkuvarastot, toukokuu (lopullinen) klo 17

 

Perjantai 10.7.
Suomi

Teollisuuden uudet tilaukset, toukokuu klo 8; teollisuustuotannon volyymi-indeksi, toukokuu klo 8

 

Ulkomaat
USA – tuottajahintaindeksi ja pohjatuottajahintaindeksi, kesäkuu klo 15.30

 

Maanantai 13.7.
Suomi

--

 

Ulkomaat
--

 

Tiistai 14.7.
Suomi

Rakentamisen liikevaihtokuvaaja, toukokuu klo 8; kuluttajahintaindeksi, kesäkuu klo 8palkkasummakuvaajat, toukokuu klo 8; palvelualojen liikevaihtokuvaaja, toukokuu klo 8
Osavuosikatsaus: Evli Pankki

Ulkomaat

Saksa - kuluttajahintaindeksi, kesäkuu (lopullinen) klo 9; ZEW-indeksi, heinäkuu klo 9
Ruotsi – kuluttajahinnat, kesäkuu klo 10.30
Euroalue - teollisuustuotanto, toukokuu klo 12
UK - teollisuustuotanto, toukokuu klo 9
USA – pohjakuluttajahintaindeksi ja kuluttajahintaindeksi, kesäkuu klo 15.30
Japani - teollisuustuotanto, toukokuu (lopullinen) klo 7.30
Osavuosikatsaus: JPMorgan Chase; Johnson & Johnson

 


Keskiviikko 15.7.
Suomi

Tuotannon suhdannekuvaaja, toukokuu klo 8; konkurssit, kesäkuu klo 8; velkajärjestelyt, Q2 klo 8; yrityssaneeraukset, Q2 klo 8; teollisuuden liikevaihtokuvaaja, toukokuu klo 8; rakennuskustannusindeksi, kesäkuu klo 8; kaupan liikevaihtokuvaaja, toukokuu klo 8
Osavuosikatsaus: Elisa

 

Ulkomaat
UK - kuluttajahinnat, kesäkuu klo 9
USA - Empire Manufacturing -indeksi, heinäkuu klo 15.30; teollisuuden kapasiteetin käyttöaste, kesäkuu klo 16.15; teollisuustuotanto, kesäkuu klo 16.15
Japani – keskuspankin korkopäätös
Osavuosikatsaus: American Express, Handelsbanken, IBM, Intel

 

Lataa aamukatsaus

Aamukatsaus (pdf)